摘要：派尔特医疗于12月31日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司为具备竞争力的中国智能微创外科手术解决方案提供商，中国国内外科吻合器制造商中排名第一。知名投资机构软银是其第二大股东

  S&TLiveReport获悉，成立于2002年北京派尔特医疗科技股份有限公司

  B.J.ZH.F.Panther Medical Equipment Co., Ltd. （以下简称“派尔特”）于2021年12月31日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。这是该公司第2次递交上市申请，独保荐人为海通国际。公司曾于2016年4月14日在新三板挂牌，股份代号835879，后于2019年11月5日摘牌退市。

  公司是具备竞争力的中国智能微创外科手术解决方案提供商。设计、开发、 制造及销售外科手术器械(专注于外科吻合器)，并提供定制手术培训服务。在中国国内外科吻合器制造商中排名第一及在所有外科吻合器制造商中排名第三。

  开发和制造外科吻合器和微创内窥镜等外科手术产品，包括智能吻合器、疝修补器、腹腔镜施夹器、穿刺器、防护用品等。下面是公司的产品销售占比情况：

  公司绝大部分收入来自销售外科吻合器、一次性使用疝修补 器以及其他外科手术器械及配件等自主制造的产品，去年占比94.5%左右。小部分收入来自经销第三方生产的产品，包括缝线、疝修补网片及血管钛夹。

  截至2020年12月31日止三个年度及截至2020年及2021年9月30日止九个月

  收入分别约为人民币2.3亿元、3亿元、3.1亿元、2.2亿元及2.5亿元，年复合增长率为16.10%；

  毛利分别约为人民币1.5亿元、2亿元 、1.9亿元 、1.4亿元及1.5亿 元 ，年复合增长率为13.90%；

  净利润分别约为人民币0.3亿元、0.4亿元 、0.3亿元 、0.3亿元及0亿 元，年复合增长率为4.23%；

  过去三年公司的收入、毛利和净利都在增长，收入的年复合增长16.1%，毛利年复合增长13.9%，净利年复合增长也有4.23%。2021年前四个月，在收入和毛利增长的情况下，出现纯利润是负，即为亏损，这和可转换可赎回优先股公平值变动、销售单价下降和原材料上涨有关。与此同时，毛利率和净利率在持续下降，腔镜吻合器及数款主要开放吻合器的平均售价及毛利率受国内集采定价影响比较大。

  吻合器是临床使用的代替传统手工吻合的设备，主要工作原理类似于订书机，通过向组织内击发植入金属钉，对器官进行组织离断、关闭及功能重建。

  全球外科吻合器市场由2016年的6,439百万美元增至2020年的7,574百万美元，复 合年增长率为4.1%。海外外科吻合器市场由两家外国企业主导(强生、美敦力)，约占全球外科吻合器市场的80%。

  按2020年的销量计，公司在中国国内外科吻合器制造商中排名第一，占国内外科吻合器制造商总销量的14.3%。按2016年至2020年的出口销量计，公司亦是最大的国内外科吻合器参与者。公司于2020年亦在医院覆盖数方面在国内外科吻合器制造商位居全国首位。2020年按销量计的五大外科吻合器参与者(含国内公司的出 口，就海外公司而言，仅含于中国的销量)、五大国内外科吻合器参与者及按医院覆盖 数计的五大外科吻合器参与者。

  根据弗若斯特沙利文的资料，中国的微创外科手术市场有望大幅度增长。因此， 于2020年至2025年，预计中国微创外科手术器械及配件市场的复合年增长率将达至 17.1%，远高于全球7.5%的平均水平。

  腔镜及智能吻合器为微创外科手术器械及配件市场的最大组成部分，预计2025年将占中国微创外科手术器械及配件市场收入的 30.2%。此外，于2025年，国产腔镜及智能吻合器预计将占中国腔镜及智能吻合器市场 的43.0%，较2020年大幅度的提高。公司相信，凭借公司于中国微创外科手术器械及配件市 场的竞争地位，公司完全有能力抓住加速国产替代不断加速的势头，在迅速增加的市 场中占据更大的份额。

  强生和美敦力在吻合器市场属于头部企业，但是由于其为跨国大型综合医疗集团，并不好针对其吻合器业务作比较，所以公司把目光锁定上市的国内企业为天臣医疗(688013.SH)和戴维医疗(SZ:300314)。

  天臣医疗成立于2003年8月，2020年09月28日在科创板上市，公司位于苏州，主营医疗手术器械吻合器，专注细分行业的高端产品，未来有望实现进口替代。公司是一家专注于高端外科手术吻合器研发创新和生产销售的高新技术企业。公司已拥有管型吻合器、腔镜吻合器、线型切割吻合器、荷包吻合器和线大类产品，走中高端路线年深圳交易所上市，基本的产品包括婴儿保育设备系列以及子公司维尔凯迪的吻合。

  其控股股东为刘青（持股27.79808%）和其丈夫曲超（持股13.61538%）。公司股东中，最为知名的是软银中国持股21.15064%，另外的股东还有淳元资本、伟伦投资、燕园创投、中富投资、盈科资本、上海纳米创投、涌铧投资、民享财富、东方富海、秉鸿资本、宏福资本等

  曲超先生：公司的创始人之一、执行董事，主要负责为公司整体发展制定和提供指导和发展的策略。曾经在国棉二厂职工医院担任住院医生。在青纺医院肿瘤康复病房担任外科医生，青岛高科技工业园麦迪森贸易有限公司担任总经理，北京麦迪鑫医疗设备有限公司(该企业主要从事医疗器械销售)担任总裁。获得中国青纺医院工人医科大学的医疗专业文凭，并于2016 年7月获得中国北京大学的工商管理硕士学位。

  刘青女士：公司的创始人之一、执行董事。主要负责公司的整体战略决策、业务规划和重大运营决策。曾经在青岛高科技工业园麦迪森贸易有限公司担任山东区域经理和财务总监，在北京麦迪鑫医疗设备有限公司(该公司主要是做医疗设备销售)担任首席财务官。1991年7月获得中国青岛大学的财务管理专业文凭，并于2017年6月获得 中国北京大学的工商管理硕士学位。刘女士是执行董事兼董事长曲先生的配偶，亦是本公司战略发展部主管兼副总经理曲直女士的母亲。

  海通国际近期的保荐破发率为21.67%，其近期保荐的医疗类股票中，上涨的有医脉通、朝聚眼科、京东健康、泰格医药、海吉亚医疗，下跌的是堃博医疗-B，整体看还是可以的。

  通过企查查网站查询北京派尔特医疗科技股份有限公司，都未发现任何风险（2021年5月注册），仔细查询其主体运营子公司，能够正常的看到一些情况。

  北京派尔特医疗科技股份有限公司有7个关联风险，其中司法案件中都为民事纠纷，在2019年因“未建立特种作业人员档案“收到过北京市昌平区应急管理局的行政处罚。9个提示信息中，主要是人员和股权投资的变更。

  IPO市场情况据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为198.98亿，其中最大市值为商汤-W，最小市值为德商产投；

  PE均值为38.19倍，整体中上水平；申购人数均值为18592人，但冷热差值较大；超购倍数上，如去掉最热倍数，平常均值应为3.51倍左右；基石占比上，目前基石大约均维持在40%以上，整体来说，比例相对合理；暗盘及首日收益率上，12月下旬整体表现有所好转，2021年最后一周上市新股表现亮眼。